Monatsbericht Mai 2011: Die Wirtschaftsprobleme werfen ihren Schatten voraus

Im Monat Mai hat der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Konservativ UI mit einem kleinen Minus von ca. 0,2% abgeschnitten.

Während der REX Performance (hellblaue Linie) aufgrund der Flucht in deutsche Staatsanleihen nach einer längeren Verlustphase wieder Boden gutmachen konnte, verlor der Exane Convertible Bond Index Europe ex USD (dunkelblaue Linie) aufgrund seines höheren Risiko-Rendite-Profils deutlich.

Quelle: Bloomberg

Der Vergleich seit Jahresbeginn zeigt eine Stabilisierung des YEALD Vermögensverwaltungsfonds Konservativ UI, während die deutschen Staatsanleihen kurzfristig deutlich zugewinnen konnten. Die Wandelanleihen profitierten noch von der bis Mitte Februar guten Performance des Aktienmarktes.

Quelle: Bloomberg

Nachfolgend sehen Sie die Entwicklung seit der Auflegung des YEALD Vermögensverwaltungsfonds Konservativ UI.

Quelle: Bloomberg

Nach dem Plus von ca. 4% im Monat April hat der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI den Mai mit einem Minus von ca. 3,5% abgeschlossen.

Ein Vergleich zu den Aktienindizes DAX (hellblaue Linie), MSCI World EUR (dunkelblaue Linie) und Euro STOXX 50 (grüne Linie) zeigt, dass der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI besser als der europäische Aktienmarkt, und ähnlich wie der deutsche Aktienmarkt performte. Alle drei unterlagen im Mai dem weltweiten Aktienmarkt jedoch deutlich.

In diesem Monat traten gleich zwei interssante und wichtige Unterschiede zu herkömmlichen Anlagestrategien in den Vordergrund.

Erstens, die YEALD Vermögensverwaltungsfonds sind wirkliche Multi-Asset-Fonds und investieren in allen liquiden Finanzmärkten. Zum Anfang des Monats zeigte sich ein deutlicher Kursrückgang des YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI gegenüber den Aktienmärkten. Die Ursache dafür lag bei den Rohstoffpositionen des YEALD-Fonds. Als an den Rohstoffmärkten die Margins erhöht wurden, kam es zum Anfang des Monats zu starken Kursrückgängen in den Rohstoffpreisen, Silber verlor zeitweise mehr als 25%. Ein Teil der Kursrückgänge wirkte sich auch YEALD Dynamisch aus.

Zweitens, die YEALD Vermögensverwaltungsfonds sind keine Long-Only Fonds und können sich nicht nur Long, sondern auch Short positionieren. Um den 19. Mai herum hatte ein Teil der eingesetzten Strategien in den Aktienmärkten von "Long" auf Short gedreht, wodurch die Erholung im YEALD Dynamisch früher einsetzte, als an den Aktienmärkten. Sollte es in nächster Zeit zu einem größeren Kurseinbruch an den Aktienmärkten kommen, ist es aus heutiger Sicht nicht unwahrscheinlich, dass ein Teil der im Portfolio enthaltenen Strategien davon profitieren kann. Sollte sich eine Kurskorrektur über einen längeren Zeitraum durchsetzen, so ist es wahrscheinlich, dass sich im Laufe der Zeit weitere Strategien umpositionieren und davon profitieren können. Lesen Sie in diesem Zusammenhang auch den nachfolgenden Outlook.

Quelle: Bloomberg

Im Vergleich seit Jahresbeginn liegen die Aktienmärkte besser als der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI. Die Ursache liegt in der Tatsache, dass ein Teil der im YEALD-Portfolio enthaltenen Strategien in jüngster Zeit bereits Short ist. In der Folge verliert der YEALD Vermögensverwaltungsfonds bei Kursrückschlägen deutlich weniger als der Markt, bei Aufwärtsbewegungen ist die Partizipation aktuell aber noch niedriger (siehe auch Outlook).

Quelle: Bloomberg

Nachfolgend sehen Sie die Entwicklung des YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI seit der Auflegung.

Quelle: Bloomberg

Die Wirtschaftsprobleme werfen ihren Schatten voraus. Auch wenn geordnete politische Reaktionen auf die europäischen und amerikanischen Finanzierungsprobleme gefunden werden, wird immer mehr Investoren klar, dass die Reaktionen zwar als Lösung präsentiert werden, in Wirklichkeit jedoch nur den ersten Schritt eines langen steinigen Wegs zur Gesundung der Wirtschaft darstellen. Die Probleme der Wirtschaft sind somit nicht gelöst, sondern erstmals erkannt und bestätigt. Durch die Rettungsaktionen wird versucht, eine ungeordnete, panische Reaktion aller Marktteilnehmer zu vermeiden, was aus heutiger Sicht vorerst gelingen dürfte.

Als prognoseneutraler Asset Manager versuchen wir nicht, die Kurse von morgen vorherzusagen. Was wir jedoch schon sagen können, ist, dass das von den Märkten ursprünglich unterstellte hohe Wachstum vor dem Hintergrund der weltweiten staatlichen Finanzierungsprobleme wahrscheinlich niedriger ausfallen wird. Somit sind größere Kursausschläge an den Finanzmärkten in nächster Zeit immer wahrscheinlicher.

Nach einem positiven Monat April und einem negativen Monat Mai, zeigen die ersten Tage des Monats Juni im YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch, dass sich die Strategie tatsächlich anders als der Markt verhält. Gerade in Krisenzeiten kann dieses Verhalten ein Vorteil sein.

Quelle: Bloomberg