Monatsbericht Juni 2011: Die Wirtschaftsprobleme manifestieren sich

Im Monat Juni hat der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Konservativ UI mit einem deutlichen Minus von ca. 1,2% abgeschnitten.

Während deutsche Staatsanleihen (REX Performance, hellblaue Linie) und europäische Wandelanleihen (Exane Convertible Bond Index Europe ex US, dunkelblaue Linie) gegen Ende des Monats einen starken gegensätzlichen Richtungswechsel vollzogen, kam die Erholung im YEALD Konservativ erst nach dem Ende des Berichtsmonats (sehen Sie dazu auch den Outlook).

Quelle: Bloomberg

Die Entwicklung seit Jahresbeginn zeigt klar, dass die Rentenmärkte die Wirtschaftsprobleme bereits einkalkulieren, was zu einem Flucht der Renteninvestoren in deutsche Staatsanleihen führt. Gleichzeitig werden die Wirtschaftsprobleme von den Aktienmärkten weniger eingepreist, wodurch Aktien und mit Ihnen die Wandelanleihen noch profitieren konnten. Dieses zeigt ein aktuelles Paradox in den Finanzmärkten. Während die Renteninvestoren pessimistisch sind, sind die Aktieninvestoren optimistisch. Beide Sichtweisen wären nur mit einander zu vereinen, wenn man unterstellt, dass die Schuldenprobleme in Europa und den USA keine Auswirkung auf Konjunktur und künftige Unternehmensgewinne haben werden, was allerdings naiv wäre.

Quelle: Bloomberg

Nachfolgend sehen Sie die Entwicklung seit der Auflegung des YEALD Vermögensverwaltungsfonds Konservativ UI.

Quelle: Bloomberg

Der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI hat den Monat Juni mit einem Ergebnis von ca. Minus 3,7 % abgeschlossen.

Während YEALD Dynamisch fast im ganzen Monat deutlich besser lag als die Aktienmärkte in Deutschland, Europa und weltweit, führte der starke Richtungswechsel der Aktienmärkte zum Monatsende zu einem deutlich Kursrückgang in YEALD Dynamisch. Diese Entwicklung setzte sich nach Monatsende nicht fort, sondern drehte sich um (sehen Sie dazu auch den Outlook).

Quelle: Bloomberg

Auf dieses Phänomen möchten wir an dieser Stelle tiefer eingehen, denn das Verhalten ist typisch für Alternative Investments, die sich mit dem Markt (long) oder gegen den Markt (short) ausrichten können. Die Ausrichtung erfolgt anch mathematischen Optimierungsregeln, sodass man nicht sagen kann, dass ein Zielfonds immer long oder short ist, oder in allen Assetklassen die gleiche Ausrichtung hat. Dieses lässt sich anhand folgender Grafik verdeutlichen.

In der ersten Hälfte der letzten drei Monaten (orangefarbener Kreis) waren die Zielfonds im YEALD Dynamisch tendenziell "long" ausgerichtet. Sie bewegten sich mit den Aktienmärkten auf und ab. In der zweiten Hälfte (pinkfarbener Kreis) waren die Zielinvestments tendenziell "short" ausgerichtet. Sie bewegten sich entgegen der Richtung der Aktienmärkte.

Quelle: Bloomberg

Im Vergleich seit Jahresbeginn liegen die Aktienmärkte besser als der YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI. Die Ursache liegt in der Tatsache, dass ein zunehmender Teil der im YEALD-Portfolio enthaltenen Strategien bereits Short ist. In der Folge gewinnt der YEALD Vermögensverwaltungsfonds bei Kursrückschlägen und verliert aktuell bei Aufwärtsbewegungen (siehe auch Outlook).

Quelle: Bloomberg

Nachfolgend sehen Sie die Entwicklung des YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI seit der Auflegung.

Quelle: Bloomberg

Wie bereits im Monatsbericht Mai ausgeführt, halten wir Turbulenzen an den Finanzmärkten nicht für ausgeschlossen. Aktuell erhalten wir gerade eine erste Kostprobe. Wie die nachfolgenden Grafiken zeigen, haben beide Fonds aktuell von den Turbulenzen profitieren können.

YEALD Vermögensverwaltungsfonds Dynamisch UI

Quelle: Bloomberg

YEALD Vermögensverwaltungsfonds Konservativ UI

Quelle: Bloomberg