Investmentprozess: Top-Down, Bottom-Up und Risikomanagement

Unser Investmentprozess besteht aus einer Top-Down und einer Bottom-Up Komponente.

Top-Down

Die Top-Down-Analyse beginnt mit einem fundamentalen Weltbild, das aus ökonomischen, politischen und sozialen Zusammenhängen besteht. Auf der Basis unseres Weltbildes wird für jede Assetklasse ein fundamentaler Ausblick erstellt. Als nächster Schritt werden die unterschiedlichen Strategien, die jeweils innerhalb einer Assetklasse zur Verfügung stehen, beurteilt. Als letzter Schritt wird ein Portfolio aus Zielstrategien zusammengestellt.

Bottom-Up

In der Bottom-Up-Phase werden die Asset Manager und Zielinvestments der präferierten Zielstrategien analysiert und ausgewählt. Neben der Due Diligence stehen die historische quantitative Portfoliosimulation und die zukunftsgerichtete qualitative Portfoliosimulation, auf der Basis der jeweiligen Investmentlogiken der Einzelstrategien, im Vordergrund. Im letzten Schritt findet dann die endgültige Auswahl der eingesetzten Zielinvestments statt.

Risikomanagement

Die wichtigste Zielgröße im Risikomanagement ist der Maximum Drawdown der Gesamtportfolios. Das Risikomanagement kennt zwei Komponenten, Ex-Ante und Ex-Post.

Das Ex-Ante Risikomanagement konzentriert sich auf die Fragen, welche fundamentale Risiken und welche quantitativen Risiken wir eingehen möchten und welche wir nicht eingehen möchten. Anschließend stellt sich die Frage, wie sich die unterschiedlichen eingesetzten Strategien im Vergleich zu einander verhalten. Bewegen sich die Strategien im Ergebnis synchron oder asynchron?

Das Ex-Post Risikomanagement beschäftigt sich mit Abweichungen von der Erwartung. Bei Abweichungen wird analysiert, was die Ursache für die Abweichung war. Anhand davon wird beurteilt ob sich die Attraktivität einer eingesetzten Strategie strukturell oder nur vorübergehend geändert hat. Anschließend werden demntsprechend eventuelle Änderungen im Portfolio vorgenommen.

Investmentphilosophie

Manche Fondsmanager besitzen ein "Weltbild" und nehmen dieses als Standortbestimmung und Ausgangspunkt für Ihre Überlegungen. Andere Fondsmanager haben kein Weltbild, sondern reagieren ausschließlich auf die Änderungen in der Welt, die sich täglich ergeben. Wir gehören zur ersten Gruppe und besitzen ein Weltbild. So versuchen wir, einen relevanten Kontext für unsere Entscheidungen zu entwickeln. Dieses hilft uns insbesondere, die fundamentalen chancen und Risiken in der Wirtschaft zu erkennen.

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Marcel van Leeuwen

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